海外ファンド・ヘッジファンド投資の基礎知識

 海外のお金持ちが投資する海外ファンドヘッジファンド)は、景気の変動に関わりなく、すばらしい運用成績を残しています。
 英会話ができない私でも、渡航もせず海外ファンドを入手できるんですね。 そんな魅力ある海外投資の基礎知識集です。

【ヘッジファンドの投資戦略とパフォーマンス】

                              外資ファンド利回り20%のからくり」 北村 慶 著

    2005年6月30日現在

 ヘッジファンドの投資戦略       概要  '94/1〜
 年平均
 リターン
リスク
(標準
偏差)
シャープ
レシオ
CSFB/Tremont
ヘッジファンドインデックス
ヘッジファンド全体の総合的利回り 10.61% 8.01% 0.85
@マーケットニュートラル
 (株式市場中立)戦略
株式の売りと買いを同額行って相殺し、市場全体からの影響を排除し、個別株式の選択リスクを取る 9.94 2.99 2.05
A方向性重視
株式ロングショート)戦略
株式の買いと株価指数オプションの売りを組み合せ、上げ相場の時には買い持ち、下げ相場の時には売り持ちを増やす 11.63 10.44 0.75
Bショート・セリング戦略 株価がその企業の実態を反映せずに高騰していると判断した場合、第三者から株を借りそれを売却(空売り)することで利益を得る -2.38 17.63 -0.35
Cエマージング市場戦略 情報の歪の大きい新興国市場の株式または債券に投資するもの 7.75 16.70 0.24
Dイベント・ドリブン(主導)戦略 合併、財務リストラ、破産、組織再編等の企業に関する重要なイベントが創出する価格変動を捉えようとするもの 11.48 5.74 1.34
Eグローバル・マクロ戦略 世界各国のあらゆる金融商品間の不均衡に対し、マクロ経済や政治のイベントが与える影響を予測し、レバレッジを効かせた投資を行う(ジョージ・ソロスが代表例) 13.57 11.35 0.86
Fマネージド・フューチャー戦略 デリバティブを用いて全世界の商品先物市場や上場金融先物に投資を行う。通常CTA(商品先物)と呼ばれる 6.58 12.2 0.23
G転換社債アービトラージ戦略 株と債券の両方の特性を持つ転換社債の複雑な価格形成を利用し、アービトラージ(裁定)利益を得る 8.63 4.84 1.00
H債券アービトラージ戦略 各国の国債・社債・地方自治体債・MBS(モーゲージ担保証券)・金利スワップなど金利関連証券間の価格の歪に着目して利益を得る 6.4 3.82 0.68
Iマルチ・ストラテジー 上記のいくつかの異なる戦略を組み合わせ、その間でダイナミックにb資金配分を変更して利益を追求する 9.12 4.36 1.21

    上記のデータは、CSFB証券のデータから作成したものだそうです。
    10年間という長期間のデータですから、重みがありますよ。
   
    上記戦略の共通点は、
      @信用取引などレバレッジ(テコの原理)を活用して収益性を高めている。
      A(有限責任)リミテッドパートナーシップなど私慕(プライベート)な組織形態をとっている。
      B報酬に占める、ファンドマネジャーの成功報酬の割合が大きい。
        (利益の20%程度の成功報酬が一般的) 

    高利回りで有名なクアドリガ(Quadriga)のスーパーファンドSICABの成功報酬は、
   25%と記憶していています。
    私見ですが、ここまでインセンティブフィーを高くして、ファンドマネジャーを煽るのは、ちょっと
   行き過ぎの観もありますね(*^_^*)
  
    平均リターンの一番高いのは、グローバルマクロ戦略、次が、株式ロングショートイベントドリブン
   と続く。
    標準偏差シャープレシオをみても、許容範囲といえるでしょう。
   もちろん、平均値ですから、それ以上のファンドが半数近くあるはずです。期待できますね。
   
    反対に、選びたくないのは、ショート・セリング戦略で、シャープレシオがマイナスとは、最悪です。
   仕手株で失敗する人々と、あまり変わらないのかしら?
    ここでも、10年間通してマイナスとは、戦略として選択するべきではないはずなのに、分類に載って
   いること自体が不思議です。
  
    上表のヘッジファンドの統計からいえることは、あまり強く方向を意識しない方が、成績が上がるようだ。
   林先生のご著書にある、「いくらここぞと思っても、客観的に見れば上げ下げの確率は五分五分だ」が
   納得できる結果である。
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   ★★★★★★ スマートマネー流・優良ファンド選択法  ★★★★★★
        スマートマネー流株式選択術 (ピーター・フィンチ著)
    本著では、主に米国の株式ファンドに投資するにあたり、五つの重要な項目を
  挙げています。
    この考え方は、投資の基本であり、日本の投資信託を買う時にも当てはまるし
  海外ファンドを購入するにあたっても、重要な判断です。

      1.自分の投資目的を明確にする
      2.長期にわたるパフォーマンス(運用成績)をチェックする
      3.ファンドのリスクとボラティリティ(変動率)を評価する
      4.手数料と税金を最小限に抑える
      5.担当のファンドマネジャーを知る

    3.ファンドのリスクとボラティリティ(変動率)を評価する

    ファンドを選んだものの、心配で具合が悪くなりそうだというなら、どこに問題
  があったのだろうか。
    というより、こうして心配になるからこそ、ファンドのリスクプロフィールリスク特性
  や短期のボラティリティ(価格変動リスク)が許容の範囲にあるかどうかを確認しておく
  ことが重要となるのである。

    リスクは一般に投資スタイルと相関関係にある。
    グロース型ファンドは、利益成長率が莫大で人気があるがリスクも高い企業を物色して
  いくため、短期間で乱高下しやすく、ポートフォリオの回転率も高くなる傾向にある。

    一方バリュー型ファンドは、埋もれている割安株を拾って長期的な値上がりを
  期待していくものなので、下値余地は限られているが、その分、劇的に上がると
  いうこともあまりない。

    で、教訓としては(これは株式投資にもいえることだが)、リスクが低いほど、
  潜在的なリターンも低くなり、リスクが高いほど、潜在的なリターンも高くなる

  ということだ。

    各ファンドのリスク評価には、モーニングスターの星印による評価システムを利用するのが
  楽だ。
    こうしたレーティングは完璧とはいえないが、各ファンドのリスク・リターンのトレードオフ
  (相反性)を計量化することを目的としている。

    評価は星一つから最上位の五つまでの5段階評価で、ファンドの運用実績と
  運用期間中のリスクが両方考慮されている。
    基本的には、運用成績のスコアからリスクのスコアが差し引かれるように
  なっている。
     ・・・中略・・・

    ファンドのリスク特性について、もっと掘り下げて調べたいなら、ファンドの
  「ベータ値β値)」をチェックしてみよう。
    これはベンチマーク(株式ファンドの場合は通常S&P500)に対するファンドのボラティリティ
  (変動率)をみる尺度だ。

    ファンドのベータ値が1.25なら、上げ相場ではS&P500よりも25%大きく上昇し、
  下げ相場では25%大きく下落することが予想される。
    β値などに関する情報は、SmartMoney.comで入手できる。
  


     ★★★★★★ 投資の基本的考え方について ★★★★★★

    学校では決して教えないことですが、経済(おかね)の基礎を学ぶことは、
   資本主義世界に生きていくうえで、必須なことと考えております。
    人類が、貨幣(@価値尺度、A交換手段、B蓄財手段の三機能)を発明してから、
   物々交換に頼っていた人間社会を飛躍的な速度で進化させる原動力となった
   ことは、間違いないでしょう。

    私も勤め始めてしばらくは、お金は郵便貯金か、銀行預金するものだと
   思い込んでおりました。
    この考え方が変わったのは、「複利計算の魔術と、お金にお金を稼がせる」という
   考え方を知ってからです。後藤弘著・利息に強くなる本―複利計算で、デッカク儲けよう
    それ以降は、投資対象の研究と、投資技術の向上を心がけてきました。

    「海外ファンドに投資する」方法については、知識としては「海外投資を楽しむ会」を知った
   10年以上前からありましたが、実現できませんでした。
 
    私にとっては、正直なところ海外ファンドは、他人事。
    すばらしい成果を挙げている事実を知っても、「きっと大怪我をするよ!」と、
   敬遠してました。

    お恥ずかしいことに、投資対象としての存在だけを知り、具現化範囲、方法については、
   思考停止を起こしておりました。

    しかし、この思考の壁(養老猛著・バカの壁)を崩さねばならない事態が起きました。
    それが、この国の節操のない赤字国債の累積が、財政破綻を回避できる水準を
   既に大幅に超えている事実を知ったこと。

    このまま赤字国債の発行と借換え債の累増が続けば、いずれは破綻(デフォルト)か、
   ハイパーインフレか、財産税か・・・?にならざるを得ません。
   
    今(08年2月)でも、国会答弁を聞いていますと、与党政治家、官僚には
        「最初から、赤字国債を返済する意思はございません!
                  私の任期中が持てば、後は野となれ・・・」

   と言っている、としか思えません。
    特殊法人も、それを擁護する政治家、官僚も、「国民のため」など寸分も考えて
   おりません。
    既得権益を死守することだけで、思考回路が満杯です。
    道路予算、ガソリン税の必然性の理由を聞くと、国民を小ばかにしている屁理屈
   としか思えません。笑っちゃいます(~_~;)

    不摂生大国の米国の凋落と、日本国のどちらが先かは、わかりませんが、
   金融危機、開戦、テロ、自然災害等をキッカケに一気に崩れることを恐れます。

    アメリカ(GDP1500兆円)、日本(GDP500兆円)、両国とも経済規模が大きいため
   巨艦が沈む時のように、変化は徐々にしか起きてこないでしょう。
    しかし、兆しが徐々に大きくなり(現状その変化の兆しを感じます)、加速度的に
   崩れる可能性が考えられます。

    「インテリの定義は、先々のリスクに備えがあるか否か」という言葉を記憶して
   おります。
    現在の国家会計(税収40数兆、支出80数兆、毎年新規赤字国債30兆)では、
   持続不可能なのは明らかです。
    赤字国債の累積は850兆円を超え、毎年償還期限が来る国債は、借換債という
   マジックで誤魔化している。(国に逆らえない国債シンジケート団をつくり、札割れして
   価格が暴落しないように、強制的に引き受けさせている)

    国家の一般会計85兆円を国会で厳重に審議させることによって、特別会計300兆円を
   国民の目から隠しこみ、贅沢三昧に使っている。
    官僚が考えた仕組みで、傑作なのは、特別会計が赤字になった時は、
   一般会計から補填するのに、黒字分は過剰消費するか、隠し資産にする仕組み
である。
        
    こんなおいしい仕組み(既得権益)を、死守するのは当然かもしれませんね、冬●さん!

    こういう暴●団顔負けの仕組みが、永遠に維持できるはずがないと考えた方は、
   個人的な対策を練られることをお奨め致します。


     副島隆彦氏は、属国である日本のゼロ金利政策は、宗主国である米国の意思と
   主張されています。
          
    事実、過去の金利差をみると、3〜4%以上常に米国が高く、日本の資金が米国に
   吸い上げられる仕組みが納得できる。

     ゼロ金利解除は日銀の独立性の象徴。
     でも、金利を上げたら、850兆円(一説には、自治体含めれば1200兆円)といわれる
    累積国債の金利上昇のトリガーとなることは避けられない。
     すぐに全部に影響するわけではないが、850兆円に対し1%の金利上昇で、
    年間利息は8.5兆円増える。
     過去には、10%を超える高度成長期もあったが、平均すれば4%超。
     金利上昇が3%と仮定した場合、年間利息は25.5兆円増となる。

     一般会計の税収他が43兆円と仮定したら、その6割が利息返済で無くなる。
     国家予算85兆円の内、55.5兆円(金利25.5兆+新発赤字国債30兆)65%が
    借金とは、末期的症状です。
     「2010年、プライマリーバランスゼロ」とは、たわごともいい加減にしてくれ\(~o~)/

     
     と・・・、考えた末、行動を起こしてみたら、あら不思議。
     「食わず嫌い」、「産むが易し」、あこがれの海外投資ファンドを想像以上に簡単に
    契約することが出来ました。

      「資産は銀行預金のみ」というのが、日本人の一般的な考え方というのが、
     資産別の分類表に現れております。
      しかし、資産運用において、国境の無いボーダーレス社会に突入した現代では、
    とても諸外国と競争していけないのではないでしょうか?
      従来禁止されていた個人の海外投資が、法的にも許されるようになりました。

      海外と取引するには、どうしても英会話の壁を考えてしまいますが、
     英会話のできない日本人のニーズを満たしてくれる機関は沢山有ります。
      事実、私も英会話が出来ませんが、オフショアバンクも、ヘッジファンド
     全て日本語で出来ました。

      つまるところ、「その気があるか否か」だけの問題です。
      有名なMan社(Man Investments Ltd)が運用しているヘッジファンドでも、
     最低投資額5,000豪ドル(約50万円)から可能なものがあります。
      まず、小さく投資して、その成果をゆっくり楽しんで下さい。
     上下にブレはありますが、平均して年率15%程度は、達成すると思います。

      私の持っている Series10 OM-IP220 Ltd (05年6月スタート)は、08年1月末で
     45.9%増になりました。
      不特定多数(誰でも見られる)に、ファンドのパフォーマンスを開放していることも、
     Man社の自信の現れでしょう。
    OM-IPファンドの成績一覧(Man Investments Australia)をご覧になって
   お分かりのように、OM-IP220 は、どのシリーズでも好成績です。


      Rising Guarantee とは、今ファンドが破綻したとしても、満期償還金(元本保証金)
     に加えてこの増分を保証するという意味です。

      昨年(07年)から騒がれているサブプライム問題は、米国経済に暗い影をおとし、
     基軸通貨米ドルの地位が揺らぎ始めているようです。

      この現象(原因?)は、様々なところに見受けられます。
      例えば、
         ・すでに、EURの発行額がUSDを超えた
           →EUR建て貿易が増えている?、外貨準備も? 
         ・ロシアの原油、天然ガスはルーブルで取引
         ・イランの原油は、(一部?)EUR取引可
             (他の産油国も追随?)
         ・米国債重点保有国のサウジと中国が外貨準備をEURに転換させている
         ・米国公債残高の累増を日本とサウジと中国がファイナンスしている
            らしい?が、はたしてUSDの下落を中国がだまって見ているのか?
         ・米国からのキャピタルフライトも始まっている?
         ・基軸通貨がドルとユーロの二本立てになるという?

      というような状況から、ユーロ(EUR)か豪ドル(AUD)建てのファンドの方が
     安心できるかも?

      豪ドルで最低投資額が小さいファンドは、お試しの海外投資として
     最適と考えますが、いかがでしょうか?
      満期時の元本保証(豪ドル基準)があることも、お奨めの理由です。

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             →債券(公社債)市場          →外債とデュアルカレンシー債  →金融商品の性質
             →投資信託               →預金保険制度とペイオフ    →ファンド購入手続き
             →金本位制とドル本位制         →固定相場制と変動相場制    →国際通貨体制の歴史
             →投資をしなくても幸せになれる時代は終わった              →投資を始める前に読んでおきたい名著
             →実際投資に役立つ王道の著                       →日本は利上げを急ぐな!OECD事務総長
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