
海外のお金持ちが投資する海外ﾌｧﾝﾄﾞ（ﾍｯｼﾞﾌｧﾝﾄﾞ）は、景気の変動に関わりなく、すばらしい運用成績を残しています。　英会話ができない私でも、渡航もせず海外ファンドを入手できるんですね。　そんな魅力ある海外投資の基礎知識集です。

＜海外ファンド活用法・基礎＞

【利回り・利回り格差・利回り曲線】

　　　　　　　　　　　　　　　　　「スマートマネー流株式選択術」　ネリー・S・ファン＋ピーター・フィンチ著

　■利回り（配当利回り/直接利回り）　yield

　　　　　　　投資額に対する年間の配当金やクーポン収入の割合をパーセントで表示したもの。

　　　　　　　一般的な計算方法としては、
　　　　　　　　　　　株式の場合、
　　　　　　　　　　　　　　年間配当金÷購入価格×100＝配当利回り（dividend yield）

　　　　　　　　　　　債券の場合、
　　　　　　　　　　　　　　年間のクーポン収入÷購入価格×100＝直接利回り（current yield）
　　　　　　となる。

　　　　　　　株価や債券価格が下がると、利回りは上がる。

　　　　　　　例えば、株価が１株２０ドルで年間の１株配が１ドルなら、配当利回りは５％となるが、
　　　　　　株価が１０ドルに値下がりすると、配当利回りは１０％になる。

　■利回り格差（イールドスプレッド）　yield spread

　　　　　　　さまざまな証券間の利回りの差。
　　　　　　償還期限（残存期間）や格付けの異なる債券同士を比較するのによく用いられる。

　　　　　　　格付けが高く、残存期間の短い債券に比べ、格付けが低く、残存期間の長い債券ほど、
　　　　　　利回りが高くなる傾向がある。

　　　　　　　信用度の低い債券を評価する時は、格付けの高い債券よりもデフォルト（債務不履行）
　　　　　　リスクが高いため、それに見合うだけの利回り格差があるかどうかを見極めなければ
　　　　　　いけない。

　　　　　　　特に、「イールドスプレッド」というときは、長期金利から株式の益回りを差し引いた値を
　　　　　　指すことが多い。

　■利回り曲線（イールドカーブ）　yield curve

　　　　　　　縦軸に利回り、横軸に残存期間をとって償還期限（残存期間）のそれぞれ異なる債券
　　　　　　の利回りを表示したグラフ。

　　　　　　　投資価値の一番高い債権が分かるばかりか、経済指標としても利用できる。

　　　　　　　通常のイールドカーブすなわち「順イールド」は右上がりで、短期金利のほうが
　　　　　　長期金利よりも低い。

　　　　　　　逆にイールドカーブが右下がりの「逆イールド」は、短期金利のほうが長期金利よりも
　　　　　　高いことを示している。

　　　　　　　順イールドは、債券市場が景気拡大を、逆イールドは、景気後退を先取りしている
　　　　　　ことを意味している。

　　　★★★★★★★　投資の基礎知識：投資信託運用成績低迷について　★★★★★★★

　　　　昨年までは、政府方針の「貯蓄から投資へ」の流れを受けたのか？、
　　　ゼロ金利の銀行預金を避け、外貨建ても含め投資信託（投信）への資金流入が
　　　活発でした。
　　　　特に、グローバルソブリンに代表される毎月分配型の投信へは、加速度的な
　　　資金流入がみられました。

　　　　ところが、昨年（０７年半ば）以降、サブプライム問題が顕著になり、世界中の
　　　金融機関への影響が避けられなくなるに従い、株安、
　　　円高（高金利通貨へのキャリートレードの巻き直し）、リスク資産
　　　への投資削減と、投資信託の不調が目立つようになりました。

　　　　０７年度末の公募株式投信の純資産総額は６６．８兆円（投資信託協会）。
　　　　０６年末に較べると、プラス１１．１兆円で過去最高です。

　　　　全体としては、日本の株式で運用する投信は不振でしたが、中国やインドなど
　　　新興国の株式で運用する投信や、海外の高金利通貨で運用する投信が
　　　好調でした。

　　　　ところが、半期別の資金純増額を見ると、年前半１～６月の１０．４兆円増から、
　　　後半７～１２月は４．２兆円増と６割減。

　　　　この背景には、米国のサブプライムローンから派生したデリバティブ
　　　（低格付け債券と高格付け債券を融合させた商品を、再び、組み合わせた）
　　　商品が世界中に販売され、減価が算定できなくなった。
　　　　
　　　　会計は、時価会計が原則であるから、その損失額を算定するため売りに出すも
　　　買い手不在で値付かず。
　　　　これが、世界的にモノライン（金融保証会社）まで巻き込んだ金融市場の
　　　信用収縮懸念、景気減速懸念を引き起こした。

　　　　そして株式や不動産などの相場が昨年夏以降、急激に不安定になり、
　　　運用環境が大幅に悪化しました。

　　　　特筆すべきは、リスク限定型投信では株価急落によって、
　　　日経平均株価など予め決められた水準（ノックイン価格）を
　　　下回り、元本保証が消滅した商品が多発しているようです。

　　　　安定志向の投資家に好まれる傾向がありますが、ノックイン価格を下回ると
　　　元本割れする可能性が高くなるというリスクは、忘れてはなりません。

　　　　むしろ、ノックインなどという概念が不要な、オルタナティブ（全天候型）投資
　　　を選ぶべきではないでしょうか？
　　　　上がるだけでなく、必ず下がる時もある相場の世界において、
　　　「（空売りを交えないで）買いのみで利益を上げる」というのは、
　　　不可能ではないが、限りなく難しいというのが、個人的考えです。

　■海外ファンド　　　　　→ヘッジファンド投資三つのリスク　　　　→オフショア市場　　　　　　　　→投資ファンドの四分類
　　　　　　　　　　　　　→外資ファンド利回り20%超のカラクリ　　 →確定拠出型年金・４０１K　　　 →アセットアロケーション（資産配分）
　　　　　　　　　　　　　→アルファ値　　　　　　　　　　　　　　→米国債　　　　　　　　　　　　→国家破綻予想される事態とスケジュール
　　　　　　　　　　　　　→ボラティリティとベータ値　　　　　　　→分散投資がﾎﾟｲﾝﾄ　　　　　　　 →逆張り投資家（コントラリアン）
　　　　　　　　　　　　　→国債のデフォルトは現実的でない　　　　→デリバティブ　　　　　　　　　→フリーランチ投資家七つの鉄則
　　　　　　　　　　　　　→預金封鎖を想定した資産防衛　　　　　　→金本位制とドル本位制　　　　　→固定相場瀬戸変動相場制
　　　　　　　　　　　　　→国債通貨体制の歴史　　　　　　　　　　→外貨預金のﾘｽｸと外貨MMF　　　　→国家破産下では金は使えない
　　　　　　　　　　　　　→買ってはいけないグローバルソブリン　　→企業価値とホリエモン　　　　　→買ってはいけないグローバルソブリン②
　　　　　　　　　　　　　→ｲﾝﾀｰﾊﾞﾝｸ市場　　　　　　　　　　　　　→人口減少と日本経済　　　　　　→株価指数
　　　　　　　　　　　　　→ファンド投資会社。投信会社　　　　　　→財務官僚は国債を買わない　　　→外為法･外国為替検査
　　　　　　　　　　　　　→金利と利回り　　　　　　　　　　　　　→買ってはいけない個人向け国債　→狭められるｵﾌｼｮｱ口座開設
　　　　　　　　　　　　　→信用格付け・債券格付け　　　　　　　　→マネーサプライ　　　　　　　　→出口戦略
　　　　　　　　　　　　　→標準偏差　　　　　　　　　　　　　　　→海外金融取引の課税強化　　　　→大前研一・ニュースの視点
　　　　　　　　　　　　　→クアドリガ見送り体験　　　　　　　　　→サギ商品の見分け方　　　　　　→シャープレシオ
　　　　　　　　　　　　　→タックスヘイブン　　　　　　　　　　　→ネバダレポート　　　　　　　　→納税者番号・選択性で導入
　　　　　　　　　　　　　→利上げを急ぐなOECD事務総長　　　　　　→オランダ経由の課税逃れ防止　　→メールサポート・ご挨拶
　　　　　　　　　　　　　→ファンド選定法　　　　　　　　　　　　→任せきり運用　　　　　　　　　→メールサポート・海外送金
　　　　　　　　　　　　　→財産税を錬金術に　　　　　　　　　　　→利回り格差・利回り曲線　　　　→海外投資と税金
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